前面九篇，我們一路談怎麼找案子、看團隊、算估值、談條款、規劃退出。但有個現實要先說：就算每一筆都挑得很準，只要架構擺錯、組合配壞，還是可能把自己玩出局。這系列的最後一篇，把另外那一半補上：投資架構、台灣的租稅優惠，還有怎麼配你的組合。
散戶買股票，看的是一筆賺不賺；天使投資是一場很長的遊戲，看的是：十年之後，我這整組還在不在、還玩不玩得起。決定這件事的，不只是單筆的眼光，而是底層的工程：你用什麼身分持有、你懂不懂用稅、你怎麼分配你的子彈。
你的身分、對方的型態。投錯型態，退出時會很難走。
稅是加分，不是理由。用對很好，被牽著走很糟。
一支全壘打，養活整組。分散、上限、留銀彈。
第一個決定：這筆錢，是用個人名義投，還是先成立一家投資公司、用公司名義投？兩種都有人用，差別主要在稅怎麼課、責任與資產怎麼切、行政成本高不高。
簡單、行政成本低，走個人的所得稅邏輯。單筆玩票，個人通常就夠。
投資部位跟個人資產分開，方便未來一群朋友合資、找共同投資人；但有設立費、記帳、每年報稅的行政成本，稅走營利事業所得稅（營所稅）與盈餘分配那一套。
兩套稅制邏輯完全不同。如果打算長期、多筆、還可能揪團一起投，成立投資公司常常比較清楚。
第二件跟架構有關的事，不是你，是對方：你投的那家公司，是什麼法律型態？在台灣常見三種：商號（也就是行號）、有限公司、股份有限公司。對天使投資人來說，這不是名詞遊戲，它決定你的權益走不走得通。
個人的延伸，負責人要負無限責任，股權彈性很差。
獨立法人，但要發特別股、做股權分割、走投資意向書那套條款，都綁手綁腳。
才好發特別股、做得了清算優先那些條款、走得完未來每一輪與退出。
還有一個坑：行號跟公司之間不能互轉；有限公司可以轉成股份有限公司，反過來不行。所以投之前，先確認型態已經就位，別投完才發現整個要重來。
台灣其實有一套鼓勵天使的機制。白話說：個人天使投資符合資格的高風險新創，達到一定條件之後，可以拿投資的一部分，去抵減當年度的綜合所得稅。這是好事，代表政府願意跟你一起分擔一點早期投資的風險。但它有一整組門檻，大致長這樣：
這裡是新手最容易犯的錯，講重一點：永遠不要為了節稅，去投一個本來不會投的案子。想想那個順序：
案子本身值得投，然後剛好又能抵稅：那叫加分，很好。
案子本來看不上，聽說能抵稅才咬牙投下去：那叫被稅牽著走。
抵的那點稅，跟投錯一整筆的損失比起來，微不足道。而且能抵稅的前提，常常是這家公司夠高風險；換句話說，它本來就更可能歸零。稅是投對之後的甜點。
回到系列第一篇談過的冪次法則，也就是贏家全拿的規律。早期投資的報酬，分布得很極端：投十家，可能六、七家歸零或不上不下，一兩家還你本，然後靠那一家、可能就一家，翻幾十倍，把整組的損失全部賺回來還有剩。
這件事有兩個很反直覺的推論：
你根本不知道哪一家是那支全壘打；投太少，很可能整組都沒中到那一支。
別只問「它會不會倒」，要問「萬一它對了，能不能大到扛起我整個組合」。
知道靠全壘打，就知道組合怎麼配：
留了銀彈，就要講清楚銀彈該往哪打。新手最危險的動作，是情緒化加碼救輸家：一家你投的公司在往下掉，創辦人來要救命錢，你捨不得，覺得再撐一下說不定會活，於是又投一筆。先停下來，問自己一個冷酷的問題：
如果答案是不會，那之前投的錢，已經是沉沒成本：已經花掉、拿不回來的錢，不該影響你現在的決定。你的後續加碼銀彈，是留給表現好、值得追加的贏家。
表現好、下一輪值得跟：追加，守住你的比例。
重看一遍不會再投：止步，別把子彈燒在安慰自己。
前面每一篇的紅旗，看的都是別人；這一篇的紅旗，是拿來檢查自己的，隨時翻出來看。
這個系列從心態出發，一路經過案源、團隊、市場、數字、估值、條款、盡調、投後與退出，最後停在今天的架構、稅與組合。回頭看，天使投資靠的從來不只是眼光，它是一整套可以練的功：會找、會問、會算、會談、會配、會退。這套功練起來，你就不只是把錢投出去，而是真的在當一個看得懂、守得住的天使。如果這系列對你有幫助，把它分享給身邊也對投資新創有興趣的朋友。清華天使會，我們下一季見。